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昆仑万维:2015年业绩承压,期待未来投资布局落地

发布人:语嫣 时间:2016-6-23 2:15:32
投资要点:
事件:公司2015年年报:营收同减7.5%至17.89亿,利润同增24.18%至4.1亿;利润分配:10派1.05。16Q1业绩预告:净利同增14.9%-40.4%至0.9-1.1亿元。
点评如下:
2015年整体营收承压,投资业绩亮眼。公司营收下降系主动降低页游&端游收入所至,但看手游业务仍实现9%的营收。作为目前现金牛产品上,手游毛利微降8%至60.2%,贡献了超8成营收和大部分利润。非经常性损益中,公司因计提股权激励费用导致利润减少约3148万元。投资收益则贡献约1.6亿利润,包括处理和力辰光的1800万元,处理部分趣分期股权的1.13亿元,以及东方富海创业投资企业公司18.9%份额对应的3004万元等。
公司将建立围绕软件工具、社交平台、IP经营、互联网金融和视频直播五大业务的全球性平台。软件工具:1Mobile和Opera;搭建海外应用分发平台,挖掘人口红利。社交平台:Grindr;美最大同性社交软件,DAU超200万。IP经营:影游联动;公司将成立昆仑影业,已储备了4个大型影游项目。互联网金融:趣分期、随手记、银客网、LendingInvest、洋钱罐等;互金业务完成了覆盖学生、白领等各个圈层人群,包含资产端和负债端的完整布局,未来还将向韩国、日本输出产品。视频直播:映客;MAU超1200万。
2016年公司手游和社交平台将承担现金牛的重任,皇室战争从Q2开始确认收入。皇室战争安卓端4月上线后一直保持360应用商店第二的位置,预期月流水将超1.5亿元。Grindr并表后也将贡献部分利润,目前公司已扩张了该团队,在昆仑旗下分发渠道1Mobile和Opera以及合作伙伴摩比神奇帮助下,其DAU有望超300万。
公司管理层投资眼光独到,有望通过多种金融工具,在资本活水的加持下完成跨越式发展。公司在趣分期、映客等投资案上显示了自己独到的投资眼光,未来有望在相应业务上借助资本活水持续布局。
投资建议:公司去年因战略调整,主动降低页游&端游收入导致整体业绩承压。未来公司将构建全球5亿+用户池,承载游戏、工具软件、社区、互金、视频娱乐等业务。年公司看点在于能否顺利实现海外资产整合、能否顺利将国内游戏&互联网金融模式输出海外以及在视频、娱乐、社区等新业务上如何落地。我们预计16-17年公司净利润为6.0亿元、7.5亿元,目前股价对应PE为64X、52X,建议投资者关注。
风险提示:规模扩大带来的管理风险、投资项目业绩不及预期风险。
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本文章由 北京瑞捷要账公司 www.007bx.com/ 的作者提供

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